Komentář Helena Horská: Jak se orientovat v bipolární ČNB?

Adéla Károlyová
Napsal
Napsala
9.6.2022
/ Aktualizováno
17.6.2022 11:13
Komentář Helena Horská: Jak se orientovat v bipolární ČNB?

Přijde  do České národní banky převrat, nebo se vše bude ubírat stejným směrem? Na to jsme se zeptali Heleny Horské, hlavní ekonomky Raiffeisenbank.

Rozhovor

Česká národní banka je aktuálně předmětem mnoha diskuzí, které jsou stejně jako názory bankovní rady bipolární. Sledujeme názorovou roztříštěnost, kdy se jedna část společnosti staví na stranu právě zvoleného guvernéra, Aleše Michla, a druhá k zatím stále většinovému názoru, který zastává i aktuální guvernér, Jiří Rusnok. Na jakou stranu se v otázce typu inflace stavíte Vy? Je inflace opravdu nákladová, jak tvrdí Aleš Michl a zvyšování sazeb tím pádem nemá na její potlačení vliv, nebo je tomu naopak?

Nejde o žádnou bipolaritu. Nejde ani o žádné nesmiřitelné tábory. Realita a život samotný není černo-bílý. Proto ani ekonomické jevy, jakým je inflace, nejsou jen „makové či tvarohové“. Jsou vždy směsí více faktorů, které se prolínají. Proto je důležité pracovat s fakty.

1. fakt: Inflace v ČR je vyšší než v zemích našich klíčových obchodních partnerů a koruna v posledních několika čtvrtletích posiluje. Těžko tak můžeme mít doma jen dováženou inflace

2. fakt: Položky spotřebního koše, které nejvíce zdražují, jsou velmi citlivé  na chuť lidí utrácet i při daných cenách (poptávka po nich je vesměs cenově elastická): oděvy, obuv, vybavení domácností, restaurace, hotely, kultura apod. Poptávka je mimochodem i zásluhou zrušení superhrubé mzdy výrazně silnější než nabídka – výroba, kterou sužují výpadky dodávek, extrémně nárůstu cen energií a materiálů atd.

Inflace není zdaleka jen dovezená, zdroj: Raiffeisen Bank

3. fakt: Reálný čistý disponibilní příjem rostl i během pandemie výrazně rychleji než ve většině zemí OECD. Bylo to dáno nejen podporou příjmů domácností na úkor schodků státního rozpočtu a následných dluhů, ale také přehřátým trhem práce, na kterém mzdy rostly rychleji než produktivita práce a přesto se stále nedostávalo zaměstnanců

Reálný disponibilní příjem domácností

Jaké jsou Vaše vyhlídky na další vývoj inflace v souvislosti s predikcemi, které znějí z ČNB? To znamená, že se avizuje další zvýšení sazeb na červnovém zasedání a Aleš Michl hovoří o návrhu na stabilizaci sazeb, který chce prosadit na srpnovém zasedání rady ČNB.

Ráda bych věřila národní bankou prognózovanému výraznému zpomalení inflace v příštím roce. Bohužel se obávám, že extrémní ceny energií, pohonných hmot a dalších výrobních nákladů se ještě nějakou dobu budou promítat do konečných cen pro zákazníky. Navíc poptávka domácností zůstává, aspoň zatím, stále velmi silná – určitě silnější než nabídka sužovaná výpadky v dodávkách materiálů.

Přesto souhlasím, že úrokové sazby se blíží ke svému vrcholu. Je třeba je nyní nechat nějakou dobu působit. Teprve na konci loňského roku překročily sazby neutrální úroveň a teprve půl roku působí proti inflaci. Na jejich dopad si musíme ještě pár měsíců počkat, aspoň do konce roku.  Zároveň bude nutné bránit oslabování koruny, které by jinak přilévalo olej do ohně dovážené inflace. K tomu může centrální banka použít své ohromné devizové rezervy. A pokud se vše podaří, nepřiletí žádná další nečekaná černá labuť a inflace začne setrvale zpomalovat, až tehdy pak můžeme začít uvažovat o snižování úrokových sazeb. Nutným předpokladem je ale udržení inflačních očekávání pod kontrolou a střídmá mzdová vyjednávání.

Inflaci nezkrotíme tím, že ji budeme ignorovat nebo dokonce přiživovat. Všichni chceme, abychom inflaci zkrotili co s nejmenší obětí, bez recese. Ale čím dále tu inflace bude panovat, tím více bude bolet pak její zkrocení a recesi se pak nevyhneme.

5.0

z 5

Nejlevnější povinné ručení

Nechte si spočítat úsporu na povinném ručení

Vyberte typ dopravního prostředku

Vyplňte údaje o vozidle

Údaje o pojistníkovi

Držitel vozidla

Provozovatel neboli držitel vozidla je osoba, která je zapsána v malém technickém průkazu (TP).

Bonusy za bezeškodní průběh

Odesláním potvrzuji, že jsem se seznámil(a) s obsahem Podmínek upravujících užití těchto stránek a souhlasím s nimi.

Beru na vědomí, že Zaloto s.r.o. (správce osobních údajů) zpracovává moje osobní údaje za účelem vyřízení a evidence mých požadavků. Podrobnosti v Zásadách ochrany osobních údajů.

Thank you! Your submission has been received!
Oops! Something went wrong while submitting the form.

Vyplňte údaje o motocyklu

Údaje o pojistníkovi

Držitel motocyklu

Provozovatel neboli držitel motocyklu je osoba, která je zapsána v malém technickém průkazu (TP).

Bonusy za bezeškodní průběh

Thank you! Your submission has been received!
Oops! Something went wrong while submitting the form.

Vyplňte údaje o ostatním

Údaje o pojistníkovi

Držitel vozidla

Provozovatel neboli držitel vozidla je osoba, která je zapsána v malém technickém průkazu (TP).

Bonusy za bezeškodní průběh

Thank you! Your submission has been received!
Oops! Something went wrong while submitting the form.

Vypočítejte na jakou hypotéku dosáhnete a kolik budete splácet  

Hypoteční úvěr se sazbou od 5,19 %

1.

Údaje o nemovitosti

1 rok
30 let
1 rok
5 let
3 792
2.

Kontaktní údaje

Odesláním potvrzuji, že jsem se seznámil(a) s obsahem Podmínek upravujících užití těchto stránek a souhlasím s nimi.

Beru na vědomí, že Zaloto s.r.o. (správce osobních údajů) zpracovává moje osobní údaje za účelem vyřízení a evidence mých požadavků. Podrobnosti v Zásadách ochrany osobních údajů.

3 792

Odesláním potvrzuji, že jsem se seznámil(a) s obsahem Podmínek upravujících užití těchto stránek a souhlasím s nimi.

Beru na vědomí, že Zaloto s.r.o. (správce osobních údajů) zpracovává moje osobní údaje za účelem vyřízení a evidence mých požadavků. Podrobnosti v Zásadách ochrany osobních údajů.

  • Průměrně klientovi ušetříme přes 94 000 Kč
  • Máme více než 40 000 klientů
  • Bylo u nás poptáno za více než 100 mld. Kč
Thank you! Your submission has been received!
Oops! Something went wrong while submitting the form.

S námi již nebudete investovat nevýhodně

Zhodnoťte úspory díky správné investici!

1 rok
20 let
Děkujeme! Ozveme se vám.
Oops! Něco se při odesílání pokazilo.

Odesláním potvrzuji, že jsem se seznámil(a) s obsahem Podmínek upravujících užití těchto stránek a souhlasím s nimi.

Beru na vědomí, že Zaloto s.r.o. (správce osobních údajů) zpracovává moje osobní údaje za účelem vyřízení a evidence mých požadavků. Podrobnosti v Zásadách ochrany osobních údajů.

Ozveme se v průměru za 5 min

Pro správné porovnání životního pojištění o vás potřebujeme něco vědět

Děkujeme! Ozveme se vám.
Oops! Něco se při odesílání pokazilo.

Odesláním potvrzuji, že jsem se seznámil(a) s obsahem Podmínek upravujících užití těchto stránek a souhlasím s nimi.

Beru na vědomí, že Zaloto s.r.o. (správce osobních údajů) zpracovává moje osobní údaje za účelem vyřízení a evidence mých požadavků. Podrobnosti v Zásadách ochrany osobních údajů.