Výhodou Česka je vlastní měnová politika a vlastní úrokové sazby

Adéla Károlyová
Napsal
Napsala
14.4.2022
/ Aktualizováno
14.4.2022 17:39
Výhodou Česka je vlastní měnová politika a vlastní úrokové sazby

Česká Republika zažívá nejvyšší inflaci od května 1998. V souvislosti s tím jsme vyzpovídali hlavního ekonoma investiční skupiny DRFG a.s. a profesora VŠE, Martina Slaného. Zároveň jsme propojování požádali i o názor hlavního ekonoma Deloitte CZ, Davida Marka.

Zaloto se ptá

V březnu překročila inflace rekordní hranici, kterou jsme nezažili od roku 1998, a vyšplhala se na 12,7 %. Znamená to, že jsou obavy ze stagflace oprávněné? Inflace se dotýká i jiných států Evropské Unie, ačkoliv ne v takové míře, jakou zažíváme v Česku. Čím je to způsobené a je na tom ekonomika západních států opravdu tak zásadně lépe než ta česká?

Martin Slaný

Čistě technicky vzato stagflační situaci, tj. pokles ekonomického výkonu a zároveň růst inflace, zažíváme. Standardní stagflace je však způsobená nabídkovým šokem, růstem nákladů, což ale v českém prostředí není jediný a zatím ani dominantní důvod inflace. Inflace v české ekonomice měla jednoznačně v posledních měsících převážně poptávkový charakter a zdá se, že poptávková inflace stále převažuje nad nabídkovými faktory jako je růst cen surovin, energií a potravin. To budou hlavní inflační faktory až v následující měsících, nicméně i díky napjaté situaci na trhu práce poptávkové faktory z ekonomiky zcela nezmizí, a to ani s ekonomickým zpomalením. Poptávková inflace je způsobena zejména předešlými zásahy státu. Ať už se jednalo o různé dotační programy, které udržovaly trh práce neodpovídající stavu reálné ekonomiky a pomáhaly udržovat úroveň příjmů neodpovídající produkci. Dále byla inflace stimulována navyšováním platů ve veřejném sektoru a růstem minimální mzdy, na kterou jsou navázané tzv. zaručené mzdy. Zároveň tím, když stát vysával pracovní sílu do veřejného sektoru. Tím vším živil mzdové vzlínání neodpovídající růstu produktivity práce, živil nerovnováhu v ekonomice, a ta se nyní projevila ve vysoké inflaci.

Na rozdíl od Česka v zemích eurozóny převládají nabídkové faktory. Je rovněž pravdou, že v Česku panuje vyšší míra inflace, než je průměr v EU, resp. v eurozóně. Tzv. harmonizovaný index spotřebitelských cen, který se využívá pro mezinárodní srovnání v EU, ukazuje za březen, že inflace v ČR byla meziročně 11,9 %, zatímco za eurozónu byl průměr 7,5 % (ale i zde inflace zrychluje – v únoru byla 5,9 %). V inflačním stínu navíc rychleji rostou ceny aktiv, zejména nemovitostí, v nichž je ČR opět smutným premiantem. Nenechejme se ale zmást průměrem, protože jiný obrázek poskytuje pohled na jednotlivé země EU. Třeba v Pobaltí rostly spotřebitelské ceny více než u nás. Nejvíce ceny v březnu meziročně vzrostly v Litvě (dokonce o 14,0 %), naopak nejpomaleji rostly spotřebitelské ceny ve Francii (4,2 %). Též se mezi jednotlivými zeměmi liší váha poptávkových a nabídkových faktorů. Velikost a povaha inflace (poptávková nebo nabídková) jsou ale klíčové z hlediska její léčby – přístupu měnové politiky. Ukazuje se, že pro Evropskou centrální banku je nemožné stanovit optimální nástroj – výši úrokových sazeb, v situaci tak velmi heterogenní inflace. V tomto máme výhodu vlastní měnové politiky a vlastních úrokových sazeb (případně jiných nástrojů – jako je třeba měnový kurz).

Inflaci máme historicky nejvyšší za poslední generaci a atakuje hodnoty z 90. let. Tehdy, zejména v první polovině 90. let ale neprobíhala standardní inflace, ale proces narovnání pokřivených cen po desítkách let centrálního plánování. Navzdory tomu je třeba se podívat na inflaci podrobněji v delším horizontu. Nezapomínejme, že to není tak dávno, kdy jsme bojovali s opačným problém – deflací. Dlouhodobý průměr inflace (a posledních 10, 15 či 20 let) je těsně nad úrovní 2 %, což je obecně považováno za hodnotu odpovídající cenové stabilitě. Doufejme, že se tomuto průměru brzy navrátíme, byť v letošním roce nám inflace způsobí výrazný pokles reálných mezd a životní úrovně.

5.0

z 5

Nejlevnější povinné ručení

Nechte si spočítat úsporu na povinném ručení

Vyberte typ dopravního prostředku

Vyplňte údaje o vozidle

Údaje o pojistníkovi

Držitel vozidla

Provozovatel neboli držitel vozidla je osoba, která je zapsána v malém technickém průkazu (TP).

Bonusy za bezeškodní průběh

Odesláním potvrzuji, že jsem se seznámil(a) s obsahem Podmínek upravujících užití těchto stránek a souhlasím s nimi.

Beru na vědomí, že Zaloto s.r.o. (správce osobních údajů) zpracovává moje osobní údaje za účelem vyřízení a evidence mých požadavků. Podrobnosti v Zásadách ochrany osobních údajů.

Thank you! Your submission has been received!
Oops! Something went wrong while submitting the form.

Vyplňte údaje o motocyklu

Údaje o pojistníkovi

Držitel motocyklu

Provozovatel neboli držitel motocyklu je osoba, která je zapsána v malém technickém průkazu (TP).

Bonusy za bezeškodní průběh

Thank you! Your submission has been received!
Oops! Something went wrong while submitting the form.

Vyplňte údaje o ostatním

Údaje o pojistníkovi

Držitel vozidla

Provozovatel neboli držitel vozidla je osoba, která je zapsána v malém technickém průkazu (TP).

Bonusy za bezeškodní průběh

Thank you! Your submission has been received!
Oops! Something went wrong while submitting the form.

Vypočítejte na jakou hypotéku dosáhnete a kolik budete splácet  

Hypoteční úvěr se sazbou od 5,19 %

1.

Údaje o nemovitosti

1 rok
30 let
1 rok
5 let
3 792
2.

Kontaktní údaje

Odesláním potvrzuji, že jsem se seznámil(a) s obsahem Podmínek upravujících užití těchto stránek a souhlasím s nimi.

Beru na vědomí, že Zaloto s.r.o. (správce osobních údajů) zpracovává moje osobní údaje za účelem vyřízení a evidence mých požadavků. Podrobnosti v Zásadách ochrany osobních údajů.

3 792

Odesláním potvrzuji, že jsem se seznámil(a) s obsahem Podmínek upravujících užití těchto stránek a souhlasím s nimi.

Beru na vědomí, že Zaloto s.r.o. (správce osobních údajů) zpracovává moje osobní údaje za účelem vyřízení a evidence mých požadavků. Podrobnosti v Zásadách ochrany osobních údajů.

  • Průměrně klientovi ušetříme přes 94 000 Kč
  • Máme více než 40 000 klientů
  • Bylo u nás poptáno za více než 100 mld. Kč
Thank you! Your submission has been received!
Oops! Something went wrong while submitting the form.

S námi již nebudete investovat nevýhodně

Zhodnoťte úspory díky správné investici!

1 rok
20 let
Děkujeme! Ozveme se vám.
Oops! Něco se při odesílání pokazilo.

Odesláním potvrzuji, že jsem se seznámil(a) s obsahem Podmínek upravujících užití těchto stránek a souhlasím s nimi.

Beru na vědomí, že Zaloto s.r.o. (správce osobních údajů) zpracovává moje osobní údaje za účelem vyřízení a evidence mých požadavků. Podrobnosti v Zásadách ochrany osobních údajů.

Ozveme se v průměru za 5 min

Pro správné porovnání životního pojištění o vás potřebujeme něco vědět

Děkujeme! Ozveme se vám.
Oops! Něco se při odesílání pokazilo.

Odesláním potvrzuji, že jsem se seznámil(a) s obsahem Podmínek upravujících užití těchto stránek a souhlasím s nimi.

Beru na vědomí, že Zaloto s.r.o. (správce osobních údajů) zpracovává moje osobní údaje za účelem vyřízení a evidence mých požadavků. Podrobnosti v Zásadách ochrany osobních údajů.